專家觀點-線上專欄
Expert Insight - Column
The Response to Post-Covid-19, Economy and Investment
5/29
後新冠疫情下台股投資策略
文/ 蔡明彥 / 群益創投 董事長
TINVA官網連結: https://tinva.org/news/detail/515
.JPG)
.JPG)
.JPG)
.JPG)
後新冠疫情下台股投資策略
群益投顧 蔡明彥
影響股市多空的因素很多，化繁為簡可濃縮成兩個面向來思考∶一、景氣是好是壞，二、市場資金多寡。
景氣好時，消費者因對未來前景看好，因此往往會增加消費，從而帶動廠商業績成長，甚至因為需求過於強烈而導致缺貨、漲價情事。廠商也可能因業績長紅帶動獲利成長之激勵而啟動擴產，企業投資的成長是帶動經濟進一步成長的基本要素之一。
其次，廠商獲利成長，發給員工的薪資與紅利也隨之增加，進一步帶動員工消費意願的增長，從而推動經濟成長邁向正向循環，個別公司股價仍至於整體股市的表現，在這種環境之下，自然也隨水漲船高。
在另一方面，景氣不佳時，理論上多數公司的獲利會隨經濟之萎縮而下滑，個別公司股價乃至於整體股市表現也多因此疲弱。但此時各國政府基於救市，往往帶頭降低利率以鼓勵個人與企業借貸消費與投資。如此一來，即使景氣低迷，但靠著過剩的資金追逐有限的股市籌碼，往往也能帶動股價上揚，這就是一般所稱的資金行情。
全球景氣展望
08年金融海嘯後，以及近期因應新冠肺炎對經濟的打擊，各國央行大舉調降利率，全球金融市場再度陷入低利率甚至負利率的窘境，迫使大量靠固定收益維生的資金四處流竄、尋找報酬，錢進股市成了相對有吸引力的選擇。這也是近兩個月，雖然全球景氣大幅下滑，創1929年經濟大恐慌以來新低紀錄，股市卻能迅速反彈再度逼近年初高點的主因，資金多寡對股市的影響力可見一斑。
從目前全球景氣的展望來看，多數經濟研究機構都預期疫情首發的大陸可望在第一季落底，第二季起，隨著疫情逐漸可控以及救市政策之推展，大陸的景氣可望逐漸回溫。近期疫情逐漸趨緩的歐、美主要先進國家經濟則可望在第二季落底，隨著5月中起經濟陸續重啟而邁向復甦。
大陸是全球第二大經濟體，但卻是對全球經濟成長動能貢獻最高的區域，隨著大陸經濟走穩，加上歐美各國也逐漸走出新冠疫情，預期全球經濟可望在第二季落底後逐漸回升，依主要經濟研究機構的預估，最快2021年首季恢復正成長。由於經濟已壞到不能再壞，未來回升的機率大於再度破底，站在超前佈署的觀點，只要未來一個月歐、美經濟重啟過程疫情沒有死灰復燃，任何股市的修正都可提供投資人進場良機。
後疫情時代，短期、中長線股市投資如何規劃 ?
展望後市，可以從兩個方面來規劃∶
從短期來看，經過這兩個多月與新冠肺炎病毒之對抗，各國已不像先前疫情剛來襲時那般舉足無措。靠著快篩、隔離、維持社交距離以及供應量逐漸充足的個人防護裝備(PPE)保護，主要國家已逐漸取回經濟運作的主導權。因此，先前因缺貨而飆漲的PPE與快篩試劑供應商，隨著參與者眾、競爭轉趨劇烈，持有這類個股者宜居高思危。
相反的，先前飽受疫情打擊的觀光、百貨等內需產業，一來國外疫情仍尚未完全可控，國人每年龐大的出國支出可望部分轉為國內消費；加上政府帶頭促銷，這些內需類股，短期間有機會接棒成為盤面資金追逐的熱門焦點。
但從中長線來看，各國針對新冠肺炎病毒開發的藥品以及疫苗尚在如火如荼進行中，有效的疫苗預期最快年底有機會問世，如此一來，這波新冠肺炎疫情可望在2021年漸漸受到控制。在此之前，跨國移動、大規模群聚的活動預期都仍將受到抑制，航空、球賽、音樂會等復原的時間恐拉長。
去全球化，各產業如何佈局
其次，這波疫情暴露了全球化過程中，各國對重要物資如防疫、關鍵零組件自給率普遍不足的風險，加上中、美霸權對抗，供應鏈主動或被迫重組已是全球共識。重組過程中，目前集中在大陸的生產鏈，都有部分外移的壓力，除了帶動第三地建廠的商機外，出售退役的廠房也為不少上市櫃公司帶進可觀的土地處分利益。
疫情高峰期間，各國、各企業啟動的異地辦公、居家辦公趨勢，目前看來，並不會隨疫情之降溫而消失，包括臉書、推特等科技公司都表示，未來仍將讓部分員工採行居家辦公。此一趨勢帶動企業對微軟、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴等資料中心業者服務的需求，有利為全球9成伺服器代工的台灣廠商；但居家辦公恐降低各公司對精華地區辦公空間的需求，這些年隨低利環境而高漲的商辦，未來報酬前景恐需要重新衡量。
就科技產業的前景來看，以衛星通訊為主的6G，產業標準都還沒個影子！因此，5G仍然是現階段較具有成長空間的區塊。然而美國對華為的狙殺令，恐導致全球5G建設之延宕。5G建設過程中所需的高階晶片、散熱、高頻PCB基板、高階封裝基板、砷化鎵晶片等商機都受影響。但從長遠的觀點來看，台商在這些關鍵零配件的供貨實力，在全球產業鏈中都舉足輕重，也是大陸廠商短期間難以超越的。因此，仍是看好5G商機下，投資選股不可或缺的區塊。
國內資金大戶國壽日前在法說會中表示，低利環境恐持續3年；在全球低利環境下，國人偏好的高收益債隱藏的信用風險已不利資金再投入。台股中股息殖利率高於一年期定存者比比皆是，從今年初以來，股市款券劃撥餘額頻創新高的現象來研判，國人棄債轉股的趨勢已顯現。此外，外資自2017年中以來，除去年第四季有一波回補之外，累計已賣超台股超過8500億元，但台股並未像以前一樣隨外資大賣而下跌，內資回流應是主因，這也支持我們看好投資人棄債轉股的看法。
手中有閒錢但不知道如何進行股市投資者，建議趁景氣還在相對低檔，選擇具競爭力的產業龍頭公司，或透過定時定額購買ETF來參與股市，拉長時間來看，應該可在後新冠疫情的環境下，提供資金較佳的報酬空間。
群益證券投資顧問股份有限公司
自1990年2月成立以來，群益投顧即憑藉專業的研究團隊及豐富的金融資產規劃經驗，以完整的商品設計與分析能力，有效滿足不同風險屬性之客戶需求，主要的特色如下：
1.金融創新之另類投資，透過多重策略組合，分散投資、分散避險。
2.以計量財務工程建構透明化的投資模型。
3.被動式之風險控管模型及主動式風險管理機制。
為客戶創造長期穩健之絕對報酬，獲得海內外法人及私人銀行家的肯定及認同。
群益投顧之主要服務項目包括：
1. 接受委託對證券投資有關事項提供研究分析及建議。
2. 針對主管機關核准之海外共同基金進行分析與評鑑。
3. 舉辦有關證券投資之講習。
4. 發行有關證券投資之出版品。
5. 全權委託代客操作業務。
6. 積極爭取海外基金總代理及代銷業務。
7. 其他經行政院金融監督管理委員會證券期貨局核准之有關業務。
群益投顧期許能有效運用群益金融集團所累積之深厚基礎，使企業、法人能獲得更多元化、專業化及客製化的投資理財服務。我們憑藉著專業的人才、經驗及不斷創新，為投資人建構風險分散、透明度高之投資商品，以我們的商品及服務替投資人建構優良的資產組合，以期為投資人爭取最佳回報。
■ 群益投顧 蔡明彥 董事長
學歷: Baruch College Of The City UniversityOf New York 企業管理系 碩士
國立政治大學財稅系 學士
經歷 : 群益投顧董事長 103/02～迄今
群益投顧總經理 102/01～103/01
證券相關工作經驗近25年
